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2015年中国融资租赁行业发展概况

2015年中国融资租赁行业发展概况

来源: 中国产业信息网

摘要: 2015年,国内宏观经济下行压力较大,受此影响,融资租赁行业发展势头有所减弱,合同余额增速出现下滑。尽管如此,融资租赁行业依然具备较强发展潜力,国务院印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》确立了融资租赁 ...

 

2015年中国融资租赁行业发展概况

 

 

2015年,国内宏观经济下行压力较大,受此影响,融资租赁行业发展势头有所减弱,合同余额增速出现下滑。尽管如此,融资租赁行业依然具备较强发展潜力,国务院印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》确立了融资租赁行业在国民经济中的重要地位,融资租赁行业迎来跨越式发展机遇。

一、融资租赁行业发展环境概况

(一)经济增速放缓,宏观环境恶化

2015年中国GDP增速为6.9%,创25年新低,经济形势持续恶化,工业生产、投资以及出口表现均较为低迷,虽然消费表现较为稳定但难以支撑大局。融资租赁行业的基本面与固定资产投资息息相关,2015年固定资产投资名义增速仅为10%,创16年新低,表明投资需求羸弱,其中房地产和制造业投资增速下滑最为严重,基础设施投资增速相对稳定。

(二)国家政策大力支持,行业迎来发展机遇

2015年9月7日,国务院办公厅印发《关于加快融资租赁业发展的指导意见》(以下简称《指导意见》),全面系统部署加快发展融资租赁业,融资租赁行业迎来跨越式发展的历史性机遇。《指导意见》对于融资租赁行业发展具有明确的导向性,是指引行业健康发展的重要文件,意义重大。

首先,《指导意见》为融资租赁行业奠定了战略高度,确立了融资租赁行业在国民经济中的重要地位。《指导意见》提出“坚持市场主导与政府支持相结合、发展与规范相结合、融资与融物相结合、国内与国外相结合”等一系列原则,为监管层和地方政府的监管和扶持,以及租赁公司的战略发展指明了方向,特别是首次对融资租赁业提出了“2020年市场规模和竞争力水平位居世界前列”的发展目标。

其次,《指导意见》为融资租赁行业指明了未来的业务发展方向。《指导意见》鼓励租赁公司积极服务国家重大战略,在传统领域做大做强,拓展新兴产业市场,并鼓励在农业领域积极开展业务。同时,强调要面向中小企业提供融资租赁服务,解决中小企业融资难问题。这有利于整个租赁行业更好地与国家战略、产业政策、市场经济相结合,更充分地发挥专业特长。

最后,《指导意见》系统化地部署相应配套措施,为后续相关具体细则实施落地提供基本依据。《指导意见》的推出将会加快融资租赁行业专门立法的进程,而监管体系、租赁物登记体系、资产流转体系、信息报送与统计体系、行业指数与评价体系等配套机制也将有望逐渐建立。这对于整个行业的健康发展以及行业信息透明度的提高具有重要意义。

(三)融资渠道不断丰富,债权股权多点开花

2015年以来,除了传统的银行融资外,受利率市场化、资本市场进一步改革、监管部门减少行政审批、国家鼓励企业扩大直接融资等影响,融资租赁公司创新不断增加,融资渠道和融资品种日益丰富:一是在债权融资方面,短期融资券、中期票据、公司债、资产证券化、定向债务融资工具、P2P等债权融资获得快速发展;二是在股权融资方面,受益于新三板的不断发展,给租赁公司提供了一个门槛相对较低的上市平台,同时,加之国内注册制改革的不断深入,租赁公司股权融资渐成趋势,中国康富、皖江金融租赁等公司先后在新三板挂牌上市,中建投租赁引入凯雷投资集团、招商局中国基金有限公司、建投华科投资股份有限公司三家战略投资者,丰汇租赁与金叶珠宝、华中租赁与法尔胜的资产重组,都显示了资本市场对租赁公司的关注。

(四)征信问题初步改善,但仍任重道远

我国融资租赁行业发展中遇到的一个重要问题是缺乏完善的征信体系。融资租赁公司对融资企业缺乏了解,严重的信息不对称会阻碍业务的开展。鉴于此,人民银行征信中心的应收账款质押登记公示系统和融资租赁登记公示系统分别于2007年和2009年上线运行,在一定程度上填补了融资租赁行业的征信空白,但这两个系统仍不能满足行业需求。2015年6月,天津在全国率先允许融资租赁公司接入央行征信系统。融资租赁公司在接入央行企业征信系统后,可以掌握已接入企业的征信情况,有助于评估信用风险,从而保障租赁资产安全。天津的政策为解决融资租赁行业普遍遇到的征信问题奠定良好开端。

二、融资租赁公司发展概况

(一)行业公司数量大幅增长,业务规模增速有所放缓

2015年融资租赁行业保持了良好的发展势头,公司总体数量增速进一步加快,但受到宏观经济下行等因素影响,业务扩张速度有所下降。据中国租赁联盟统计,截至2015年9月30日,全国融资租赁公司总数约为3742家,同比增长126.79%;全国融资租赁合同余额约为39800亿元人民币,同比增长37.24%。

注:2015年第三季度数据同比数据是以2014年第三季度数据为基准计算。

 

注:2015年第三季度数据同比数据是以2014年第三季度数据为基准计算。

通过分析,我们发现融资租赁公司数量增速与合同余额增速出现分化现象。要解释这个现象,需要进一步考量租赁公司的具体分类情况:外资租赁公司数量占比一直较大,但业务规模占比却增加缓慢,截至2015年第三季度,外资租赁公司数量增加占总体租赁公司数量增加的97.42%,但合同余额增加仅占总体合同余额增加的36.11%。外资租赁公司新设门槛在2015年有所降低,导致新进入者多为外资租赁公司。此外,一些新设公司一直未曾真正开展业务,也拖累了合同余额的增速。

(二)各类公司发展持续分化

1.金融租赁公司继续保持优势

继2014年一些全国性银行掀起设立金融租赁公司的潮流后,2015年一些相对中小型、地区性银行也纷纷加入该行列。截至2015年9月底,全国注册的金融租赁公司41家,较上年底增加9家,同比增幅达28%。其中银行系金融租赁公司共有26家,发展势头迅猛,许多城商行和农商行积极布局融资租赁板块,纷纷成立自己的金融租赁公司。

 

经过2012年的高速增长,金融租赁公司的合同余额增速最近三年有所回落。这一方面说明经过连续几年的高速增长,金融租赁业务基数逐渐增加,继续维持高增速相对困难;另一方面说明行业也正在进入平稳发展期,预计以后的行业增速将会逐渐降低到稳定的水平。从业务领域来看,轨道交通、公用事业、电力等领域仍然是金融租赁公司的传统优势领域。

注:2015年第三季度数据同比数据是以2014年第三季度数据为基准计算

金融租赁公司单体规模和集中度较高。截至2015年9月底,前十大金融租赁公司注册资金占全部金融租赁公司注册资金的51.33%,其中注册资金最高的公司与最低的公司相差20倍以上。

2.内资试点租赁公司发展稳健

内资试点租赁公司业务规模近几年变化与金融租赁公司较为类似,但波动性相对较低。内资试点租赁公司设立审批相对较严,此前需由商务部按批次下发通知、各地商委推荐,并经商务部和国税总局联合审批。2015年开始,不再按批次申报,而是可以随时提交材料送审,截至2015年末,尚无新的内资试点租赁公司获批。

内资试点租赁公司设立门槛低于金融租赁公司,所以公司个体差异相对更高。截至2015年9月底,前十大内资试点租赁公司注册资金占全部金融租赁公司注册资金的36.52%,其中注册资金最高公司与注册资金最低公司相差190多倍。

3.外资租赁公司发展水平差异较大

从业务规模增速来看,外资租赁公司相对稳定,但相比于其数量的连年迅速增加,业务规模增速显得有些落后。我们从规模因素以及杠杆因素对这个现象进行解释。

如果使用平均合同这个指标来衡量规模因素。金融租赁增加速度最快,从2011年的195亿元/家迅速增加到2014年的433.33亿元/家,四年里增长一倍多,2015年第三季度有所下滑的原因是新增的金融租赁公司规模较小,拉低了行业平均水平;内资租赁增速也较快,但远不及金融租赁;反观外资租赁始终处于下降趋势,至2015年第三季度只有3.45亿元/家,分别只有金融租赁和内资租赁的0.9%和5.49%。

在杠杆水平方面,我们使用“合同余额/注册资金”这个指标来近似衡量融资租赁公司的“杠杆率”。其中,金融租赁公司杠杆率最高曾经超过13,目前稳定在12以上;内资租赁公司的杠杆率略低于金融租赁公司,基本接近12,而外资租赁公司杠杆率仅有1.22。

总之,规模较小制约了外资租赁公司扩张业务的能力,而杠杆率偏低则说明外资租赁公司对资金的利用率不高。观察规模较大的外资租赁公司运营情况,我们发现其杠杆使用情况并不差于金融租赁和内资租赁公司,可能的原因是外资租赁公司中存在众多设立之后并不实际开展业务或者开展业务极少的“僵尸公司”,因此外资租赁公司的整体数据显得有些失真,并不能完全科学地反映外资租赁公司的发展情况。

(三)上市融资租赁公司统计

众所周知,我国目前对融资租赁行业的运营数据统计还有待完善,通过对上市公司的公开信息进行分析,可以部分地了解我国融资租赁行业的发展情况,这也不失为融资租赁行业数据缺失背景下的一个变通解决方案。

2015年,融资租赁公司在主板上市的有4家,分别是在深交所上市的渤海租赁,以及在香港上市的远东宏信、环球医疗、中国飞机租赁;在新三板上市的有10家,如中国康富、福能租赁、融信租赁等。

1.财务分析

主板上市公司在资产规模方面,远东宏信以1192.76亿元的总资产成为国内规模最大的上市融资租赁公司,渤海租赁在收购Avolon以后,其资产规模有望在2016年超过远东宏信,环球医疗与中国飞机租赁的资产规模均在150-200亿元之间;在资产负债率方面,除中国飞机租赁的资产负债率超过90%以外,其余上市租赁公司的资产负债率均在85%左右,这体现了主板上市公司较强的自有资金利用能力,充分利用杠杆优势提高收益;在盈利能力方面,中飞租2015年上半年ROE较2014年同期出现了较大幅度的下降。有关机构分析师指出,这主要由于2015年公司战略规划将业务集中于下半年释放,因此其下半年ROE或发生较大幅度增长。

新三板上市公司在资产规模方面,新三板各租赁公司间差距较大,其中规模最小的弘陆股份总资产仅为2750万元,而规模最大的中国康富总资产超过95亿元,相差300倍以上;在负债情况方面,各公司资产负债率均低于主板上市的租赁公司,新三板上市公司资金筹措能力较主板上市公司有较大差距,杠杆使用情况难以与主板公司比肩,在自有资金利用效率方面相对较差;盈利情况方面,新三板各公司的ROE水平和净利润水平波动性较大,这体现了新三板上市公司在盈利能力上与主板公司的巨大差距。

2.资本市场融资情况分析

截至2015年末,上市融资租赁公司已发行公司债券、中期票据各3只,短期融资券5只,这11只债券全部由主板上市的融资租赁公司发行。其中,渤海租赁发行了2只公司债券、3只短期融资券;远东国际发行了公司债券、短期融资券、中期票据各1只;环球租赁短期融资券、中期票据各1只;中飞租发行了1只中期票据。